L’Argentine a retrouvé un excédent budgétaire en juillet après le déficit enregistré le mois précédent. Le Secteur Public National a affiché un résultat primaire positif de 2,96 billions de pesos et, après le paiement des intérêts de la dette, a maintenu un excédent financier de 244,897 millions, selon les données publiées par le Ministère de l’Économie.
La comparaison annuelle montre une amélioration significative. En juillet 2025, l’excédent primaire avait été d’environ 1,75 billion de pesos, de sorte que le résultat de cette année représente une augmentation nominale d’environ 69 %. Le solde financier change également de signe : il y a un an, il avait terminé avec un déficit de 168,515 millions de pesos après le paiement des intérêts.
Ce résultat permet au gouvernement de Javier Milei de maintenir l’un des piliers sur lesquels il a construit son programme économique depuis son arrivée à la présidence fin 2023 : éviter que l’État dépense systématiquement plus que ce qu’il perçoit et éliminer la nécessité de financer le déficit par l’émission monétaire.
Sept mois de comptes positifs
Le comportement de juillet compense également partiellement le résultat de juin, lorsque le Secteur Public National a enregistré un déficit primaire de 696,843 millions de pesos et un déficit financier supérieur au billion. Le gouvernement a alors expliqué cette détérioration mensuelle par le report à juillet de certains paiements de l’impôt sur les bénéfices et par l’augmentation saisonnière des dépenses liées au paiement des primes aux retraités et aux pensionnés.
La perspective cumulée offre donc une image plus représentative que tout mois isolé. Au cours des sept premiers mois de 2026, l’Argentine affiche un excédent primaire équivalent à environ 0,9 % du PIB et un excédent financier proche de 0,1 %. Ce deuxième indicateur est particulièrement pertinent, car il prend en compte les intérêts de la dette et permet de voir si l’État maintient l’équilibre une fois ces obligations honorées.
La discipline budgétaire a constitué un changement important par rapport à la trajectoire précédente des comptes publics argentins. En 2024, première année complète de Milei, le pays a réussi à clôturer avec un excédent financier annuel pour la première fois depuis 2010. En 2025, il a de nouveau terminé avec un résultat financier positif, et le budget de 2026 stipule explicitement que l’exercice doit être exécuté avec équilibre ou excédent.
L’équilibre budgétaire a un coût et des nuances
Cependant, l’évolution des comptes publics ne permet pas, à elle seule, de conclure que tous les problèmes de l’économie argentine sont résolus. L’ajustement nécessaire pour réduire le déficit a affecté diverses rubriques de dépenses publiques, tandis que l’évolution des recettes fiscales dépend également du niveau d’activité économique et des décisions fiscales prises par le gouvernement.
En juillet, de plus, le résultat financier a été soutenu par des revenus provenant des revenus de la propriété des organismes publics. Certaines analyses de l’exécution budgétaire indiquent que, en excluant certaines rubriques de ce type, le résultat mensuel aurait été moins favorable. Cette situation n’invalide pas les données fiscales officielles, mais elle recommande d’analyser la composition du résultat en plus du solde final.
Les évolutions récentes montrent aussi que l’équilibre mensuel peut varier considérablement. Juin s’est terminé avec un déficit et juillet est revenu à l’excédent, en partie parce que certains revenus fiscaux qui étaient habituellement comptabilisés en juin ont été reportés au mois suivant.
L’inflation reste un autre défi
L’ajustement budgétaire a coïncidé avec une réduction considérable de l’inflation par rapport aux niveaux que l’Argentine connaissait lorsque Milei est arrivé au pouvoir. Cependant, le processus de désinflation a perdu de sa rapidité.
En juillet 2026, les prix ont augmenté de 2,1 % mensuel et l’inflation annuelle s’est établie à 33,8 %. Ce sont des chiffres bien inférieurs à ceux enregistrés pendant la crise inflationniste de 2023 et 2024, mais ils montrent que l’atteinte de taux similaires à ceux d’autres économies de la région nécessitera encore du temps.
L’évolution des prix est particulièrement pertinente car elle conditionne le pouvoir d’achat des ménages, les taux d’intérêt, le crédit et les décisions d’investissement. Elle a également un impact sur les comptes publics, car comparer des montants nominaux en pesos entre différentes années peut donner une image déformée dans une économie qui continue d’enregistrer une inflation élevée.
De l’ajustement à une économie capable de croître
La prochaine phase du programme économique argentin pose un défi différent de celui des premiers mois de Milei. Obtenir l’équilibre budgétaire était une condition centrale pour stabiliser une économie marquée par l’inflation, le déficit et des difficultés de financement. Le maintenir tout en récupérant l’investissement, la consommation et l’emploi est une tâche différente.
Les analyses économiques disponibles offrent une image mixte. L’Argentine a amélioré ses comptes publics et a réduit substantiellement l’inflation par rapport aux précédents pics, tandis que les exportations contribuent à soutenir l’activité. En même temps, certains indicateurs montrent une reprise inégale et une économie réelle qui n’avance pas encore avec la même solidité que les variables financières.
Le Fonds Monétaire International a soutenu en mai la continuité du programme en approuvant un nouveau décaissement de 1 milliard de dollars dans le cadre de l’accord de 20 milliards signé avec l’Argentine. L’organisme a mis en avant les progrès fiscaux et les réformes adoptées, bien qu’il ait également signalé des manquements à certains objectifs liés aux réserves internationales.
Plus de deux ans et demi après l’arrivée de Milei à la Casa Rosada, les comptes publics montrent l’un des changements les plus évidents de l’économie argentine. Le résultat de juillet confirme que le gouvernement continue de privilégier l’équilibre budgétaire, mais la durabilité du programme sera mesurée dans un cadre plus large : maintenir des comptes publics assainis tout en réduisant l’inflation et en consolidant l’amélioration macroéconomique de manière plus stable pour l’activité, l’investissement et les ménages.
