Le secteur des services japonais a gagné en dynamisme durant le mois d’août, enregistrant son rythme d’expansion le plus rapide en cinq mois, soutenu principalement par une reprise de la demande intérieure. Les nouvelles données offrent un signal positif concernant l’évolution de l’économie japonaise, bien qu’elles laissent ouvertes certaines interrogations concernant le commerce extérieur, l’emploi et, particulièrement, l’inflation.
L’indice PMI des services élaboré par S&P Global s’est établi en août à 52,5 points, contre 51,2 points enregistrés en juillet. L’indicateur a ainsi enregistré trois mois consécutifs au-dessus de la barre des 50 points, le niveau qui sépare la croissance de la contraction de l’activité.
Cette amélioration a été accompagnée d’une augmentation des nouvelles commandes. Les entreprises interrogées ont signalé un plus grand volume de travail, de nouveaux projets liés au secteur public et une hausse des demandes de la part des clients. Les nouvelles activités affichent désormais 26 mois consécutifs de croissance et en août, elles ont progressé plus rapidement que le mois précédent.
Le comportement de la demande intérieure explique en grande partie cette évolution. La situation est différente sur les marchés internationaux : les nouvelles commandes à l’exportation ont diminué pour le cinquième mois consécutif, enregistrant la plus forte baisse depuis novembre 2020.
Cette différence entre l’évolution du marché domestique et celle des ventes extérieures introduit une nuance importante dans les bons résultats du secteur des services. L’économie japonaise montre une capacité à maintenir son activité grâce à la consommation et à la demande intérieure, tout en continuant à faire face à un contexte international plus complexe.
L’emploi croît, mais perd en dynamisme
L’amélioration de l’activité ne se répercute pas avec la même intensité sur le marché du travail. L’emploi dans le secteur des services a augmenté pour le douzième mois consécutif, mais ce de manière marginale et au rythme le plus lent de l’année écoulée.
Certaines entreprises ont élargi leurs effectifs pour répondre à l’augmentation de l’activité, tandis que d’autres ont choisi de ne pas remplacer certaines démissions volontaires. Le volume de travail en attente a légèrement augmenté, restant proche des niveaux minimaux enregistrés ces derniers mois.
Cette évolution est particulièrement significative dans une économie comme la japonaise, qui fait face depuis des années aux conséquences d’une population vieillissante et d’une réduction progressive de sa main-d’œuvre. La disponibilité de travailleurs est devenue l’un des facteurs structurels qui conditionnent les perspectives de croissance du pays.
La pression sur les prix persiste
Un autre grand élément que révèle le PMI d’août est l’évolution des prix. Bien que la hausse des coûts des intrants ait été modérée pour atteindre son niveau le plus bas en quatre mois, les entreprises supportent toujours des augmentations considérables.
Une partie de ces coûts est répercutée sur les clients. Les prix facturés par les entreprises du secteur des services ont augmenté en août à un rythme second le plus élevé depuis le début de la série statistique fin 2007.
La tendance s’étend également à l’ensemble de l’économie. Le PMI composite, qui intègre les biens manufacturés et les services, est passé de 52,7 points en juillet à 53,5 en août, son niveau le plus élevé en six mois. Les prix de vente de l’indicateur composite ont, pour leur part, enregistré la plus forte augmentation depuis le lancement de la série.
Ces données peuvent revêtir une importance particulière pour les prochaines décisions de la Banque du Japon. Une économie qui maintient sa croissance tout en transférant les hausses de coûts aux consommateurs renforcerait les arguments en faveur de la poursuite de la normalisation de la politique monétaire.
S&P Global estime que les pressions persistantes sur les coûts pourraient se traduire par de nouvelles augmentations de l’inflation officielle dans les mois à venir et que, combinées à une activité économique plus solide, elles augmenteraient les possibilités d’une nouvelle hausse des taux d’intérêt.
Le Japon aborde ainsi les mois à venir avec des signaux contradictoires. Le secteur des services, l’un des principaux moteurs de son économie, affiche une activité plus dynamique et une demande intérieure résiliente, tandis que le commerce extérieur perd en vigueur et que les pressions inflationnistes demeurent. L’évolution de ces facteurs déterminera dans quelle mesure la reprise peut se maintenir et quel sera le prochain mouvement de la Banque du Japon.
